鹰眼预警：山东矿机营业收入下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月21日，山东矿机发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为21.28亿元，同比下降10.57%；归母净利润为1.23亿元，同比增长8.07%；扣非归母净利润为5215.84万元，同比下降41.09%；基本每股收益0.07元/股。

公司自2010年11月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为2.06亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对山东矿机2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为21.28亿元，同比下降10.57%；净利润为1.34亿元，同比增长8.24%；经营活动净现金流为-7234.2万元，同比下降139.55%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为21.3亿元，同比下降10.57%。

项目202312312024123120251231营业收入（元）26.98亿23.8亿21.28亿营业收入增速12.17%-11.77%-10.57%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为42.2%，-35.51%，-41.09%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）1.37亿8854万5215.84万扣非归母利润增速42.2%-35.51%-41.09%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降10.57%，净利润同比增长8.24%，营业收入与净利润变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）26.98亿23.8亿21.28亿净利润（元）1.73亿1.24亿1.34亿营业收入增速12.17%-11.77%-10.57%净利润增速44.55%-28.71%8.24%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-10.57%，税金及附加同比变动19.18%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）26.98亿23.8亿21.28亿营业收入增速12.17%-11.77%-10.57%税金及附加增速12.24%-2.52%19.18%

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结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为46.29%、50.24%、51.81%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）12.49亿11.96亿11.03亿营业收入（元）26.98亿23.8亿21.28亿应收账款/营业收入46.29%50.24%51.81%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长30.91%，营业成本同比增长-10.45%，存货增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速3.92%20.77%30.91%营业成本增速11.13%-8.86%-10.45%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长30.91%，营业收入同比增长-10.57%，存货增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速3.92%20.77%30.91%营业收入增速12.17%-11.77%-10.57%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.3亿元、经营活动净现金流为-0.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）-1.86亿1.83亿-7234.2万净利润（元）1.73亿1.24亿1.34亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.541低于1，盈利质量较弱。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）-1.86亿1.83亿-7234.2万净利润（元）1.73亿1.24亿1.34亿经营活动净现金流/净利润-1.071.48-0.54

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为21.05%，同比下降0.5%；净利率为6.28%，同比增长21.03%；净资产收益率（加权）为3.86%，同比增长4.61%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为23.68%、21.16%、21.05%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率23.68%21.16%21.05%销售毛利率增速3.09%-10.66%-0.5%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期21.16%下降至21.05%，销售净利率由去年同期5.19%增长至6.28%。

项目202312312024123120251231销售毛利率23.68%21.16%21.05%销售净利率6.43%5.19%6.28%

• 预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为30.54%，显著高于以往同期。

项目202312312024123120251231预收款项（元）2.76亿4.33亿6.5亿营业收入（元）26.98亿23.8亿21.28亿预收款项/营业收入10.22%18.21%30.54%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为3.86%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率5.79%3.69%3.86%净资产收益率增速41.57%-36.27%4.61%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.68%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率4.89%3.62%3.68%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为90.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202312312024123120251231非常规性收益（元）3139.34万4442.63万1.21亿净利润（元）1.73亿1.24亿1.34亿非常规性收益/净利润25.4%35.95%90.3%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为37.38%，同比下降0.97%；流动比率为1.77，速动比率为1.17；总债务为3.8亿元，其中短期债务为3.8亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.97，1.78，1.77，短期偿债能力趋弱。

项目202312312024123120251231流动比率（倍）1.971.781.77

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.57、0.5、0.49，持续下降。

项目202312312024123120251231现金比率0.570.50.49

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为6.8亿元，短期债务为2.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.818%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）5.27亿6.56亿6.76亿短期债务（元）5.72亿3.04亿2.6亿利息收入/平均货币资金3.71%2.49%0.82%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.4亿元、2亿元、1.6亿元，公司经营活动净现金流分别-1.9亿元、1.8亿元、-0.7亿元。

项目202312312024123120251231资本性支出（元）2.44亿1.96亿1.56亿经营活动净现金流（元）-1.86亿1.83亿-7234.2万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.85，同比下降4.88%；存货周转率为1.61，同比下降29.1%；总资产周转率为0.41，同比下降14.81%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.43，1.95，1.85，应收账款周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）2.431.951.85应收账款周转率增速-13.07%-19.9%-4.88%

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为2.81，2.28，1.61，存货周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231存货周转率（次）2.812.281.61存货周转率增速0.48%-18.99%-29.11%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为15.6%、17.71%、22.37%，持续增长。

项目202312312024123120251231存货（元）7.46亿9.01亿11.8亿资产总额（元）47.84亿50.88亿52.75亿存货/资产总额15.6%17.71%22.37%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.59，0.48，0.41，总资产周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231总资产周转率（次）0.590.480.41总资产周转率增速-0.92%-18.25%-14.81%

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为8.9亿元，较期初增长30%。

项目20241231期初固定资产（元）6.84亿本期固定资产（元）8.89亿

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.45、3.48、2.39，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）26.98亿23.8亿21.28亿固定资产（元）6.07亿6.84亿8.89亿营业收入/固定资产原值4.453.482.39

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